首頁知乎第一季獲利受惠於成本削減，營收則連續第三年下滑；AI 網路漫畫能否帶動成長？
知乎公佈了2026年第一季財報，顯示虧損雖有所收窄，但營收卻呈下滑趨勢，整體表現喜憂參半。報告顯示，第一季營收為6.52億元，年減10.7%，但較前一季微增1.3%。 儘管淨虧損收窄至850.4萬人民幣，但真正緩解市場擔憂的是，經調整後淨利潤達1,716萬人民幣，較去年同期飆升147.2%，標誌著該公司已成功實現季度業績逆轉。
從營收結構來看，知乎的營收來源正日益以會員服務與IP變現為主。第一季付費內容及IP營運收入達4.02億元，佔總營收的61.7%，已確立其作為核心支柱的地位。 行銷服務收入為1.91億元，佔比29.4%；其餘收入則為5,780萬元，佔比8.9%。
在財報電話會議中，管理層特別著重於 AI 驅動的短劇與 AI 漫畫劇。財務長王漢將這兩個領域——AI 短劇與漫畫劇，連同 AI 數據服務——列為關鍵戰略重點。 前者代表 AIGC 內容類別中用戶付費意願最高的領域，而後者則使公司成為產業基礎設施中的「鏟子供應商」。自 2025 年起加強在該領域的佈局以來，知乎的 IP 擴張速度已大幅加快。 2026年第一季，平台上的版權合作總數較去年同期飆升564%，較前一季增長248%。 《金屋藏嬌》和《你的心像病一樣》等短劇在各平台的累計觀看次數已突破30億次，而《貴婦淚》等AI漫畫改編劇的觀看次數也已突破10億次。
這股爆炸性成長凸顯了當前AI漫畫領域的兩種截然不同的策略。第一種是「量產」模式，由「嫣嫣故事」和「月文」等公司採用，它們利用龐大的網路小說IP庫大量產出作品，以搶佔基礎流量。 數據顯示，今年1月至5月期間，燦燦故事透過251部AI劇集額外創造了68.34億次觀看次數，穩居業界龍頭。第二種則是「精品爆款」策略，以愛看互動等公司為代表，這些企業嚴格控制上線數量，將資源集中於提升單部作品的品質。 該公司僅憑27部作品便創造了35.84億次額外觀看次數，達成業界最高的單部劇集效率。知乎高層亦指出，該產業正從廣泛、高產量的製作模式，轉向更注重內容品質與原創性的方向。
然而，在獲利能力提升的表象之下，知乎的核心業務仍面臨重大挑戰。 報告顯示，公司營收已連續三年下滑，且長期處於虧損狀態。儘管該公司透過自有網路小說 IP 在 AI 漫畫劇領域取得進展，但日益激烈的競爭、日趨嚴格的監管，以及不斷攀升的用戶獲取成本，意味著知乎當前的獲利能力更多是源於成本削減，而非營收增長。 該公司能否真正透過 AI 短劇和漫畫劇提升營收以實現突破，並徹底扭轉營運困境，仍需時間與市場驗證。
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