家Zhihu、3年連続の売上高減少もコスト削減により第1四半期の利益を確保；AIウェブトゥーンは成長の原動力となるか？
知乎（Zhihu）は2026年第1四半期の決算を発表し、赤字幅は縮小したものの、売上高は低迷するという一長一短の結果が明らかになった。報告書によると、第1四半期の売上高は6億5200万元で、前年同期比10.7％減となったが、前四半期比では1.3％の微増を記録した。 純損失は850万4000元に縮小したものの、市場の懸念を真に和らげたのは、調整後純利益が1716万元に達し、前年同期比で147.2％急増し、四半期ベースでの業績回復を果たしたことである。
収益構成を見ると、知乎（Zhihu）は会員事業とIPの収益化によってますます特徴づけられるようになっている。第1四半期の有料コンテンツおよびIP事業からの収益は4億200万元に達し、総収益の61.7％を占め、中核的な柱としての地位を確立した。 マーケティングサービスは1億9,100万元（29.4％）を、その他の収入は5,780万元（8.9％）をそれぞれ計上した。
決算説明会では、経営陣がAIを活用したショートドラマとAIマンガドラマに焦点を当てた。CFOの王漢氏は、これら2つの分野——AIショートドラマとマンガドラマ——に加え、AIデータサービスを主要な戦略的重点分野として挙げた。 前者は、ユーザーの課金意欲が最も高いAIGCコンテンツカテゴリーであり、後者は同社を産業インフラにおける「ショベル販売業者」としての地位を確立するものです。2025年にこの分野への取り組みを強化して以来、知乎のIP拡大は劇的に加速しています。 2026年第1四半期、プラットフォーム上の著作権提携総数は前年同期比で564％、前四半期比で248％急増した。 『黄金の屋敷に隠された甘やかされた子』や『君の心は病のようだ』といった短編ドラマは、全プラットフォームで累計30億回以上の再生回数を記録しており、『貴婦人の涙』のようなAI漫画ドラマも10億回を突破している。
この爆発的な成長は、現在のAIマンガ業界における2つの明確な戦略を浮き彫りにしている。1つ目は、「大量生産」モデルであり、Yanyan StoryやYuewenといった企業が採用している。これらは、膨大なウェブ小説IPライブラリを活用して多数のタイトルを量産し、基礎的なトラフィックを獲得する。 データによると、今年1月から5月の間に、Yanyan Storyは251本のAIドラマで68億3400万回の追加視聴回数を記録し、業界を確固たる首位でリードしている。2つ目は「プレミアムヒット」アプローチであり、AiKan Interactiveのような企業がその代表例だ。これらの企業は配信量を厳格に管理し、個々の作品の品質向上にリソースを集中させている。 わずか27作品で35億8400万回の追加視聴回数を記録し、業界最高水準の1作品あたりの効率を達成した。知乎（Zhihu）の幹部らはまた、この業界が広範かつ大量生産から、コンテンツの質と独創性の深化へとシフトしつつあると指摘した。
しかし、収益性の改善という表向きの状況の裏で、知乎の中核事業は依然として大きな逆風に直面している。 同レポートによると、売上高は3年連続で減少しており、同社は長期にわたる赤字状態が続いている。独自のウェブ小説IPを通じてAI漫画ドラマ分野で進展を見せているものの、競争の激化、規制監督の強化、顧客獲得コストの上昇により、Zhihuの現在の収益性は、売上高の伸びというよりはコスト削減によるものと言える。 AIショートドラマやマンガドラマを通じて売上を拡大し、真の飛躍を遂げ、経営上の課題を完全に克服できるかどうかは、時間と市場による検証が必要となるだろう。
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