OpenAI 效法 Anthropic，以保密方式提交 IPO 申請

ChatGPT 背後的公司 OpenAI 已秘密提交首次公開募股（IPO）申請，該公司於週一在部落格貼文中宣布了此消息。此次提交申請，距離其主要競爭對手 Anthropic 提交上市申請僅隔一週多，使這兩家人工智慧公司之間的競爭更加白熱化。

OpenAI（最新後融資估值為8,520億美元）已就擬議的首次公開募股向美國證券交易委員會提交了註冊聲明草案。該公司尚未披露任何具體細節，但表示發布這篇部落格文章是因為預料到消息會外洩。

「我們尚未決定時程；可能還需要一段時間，因為有些我們想做的事情，以私有公司身分進行可能會更容易，」該公司寫道。「但這是一系列複雜的權衡取捨，而這也讓我們有選擇權，若最終證實上市是最佳途徑，便可更早進行。」

大約在同一時間，OpenAI 在另一篇部落格文章中發表了一份廣泛的哲學聲明，闡述其使命、對通用人工智慧（AGI）的願景，以及其「人工智慧應造福全人類」的信念——這類前瞻性的溝通，向來是進入靜默期的公司謹慎避免的。 OpenAI 竟能在提交保密文件前夕如此從容地發布這份聲明，這本身就透露出某些訊息——未必關乎其自身的法律判斷，而是反映其所處的監管環境。特朗普政府時期的美國證交會（SEC）對科技與人工智慧企業採取了明顯比前幾屆政府更為放任的態度，而 OpenAI 或許只是在順應當前局勢。

撇開監管層面的問題不談，這份申報文件是最新跡象，顯示2026年將成為公開市場的爆發之年。 SpaceX 預計也將以 1.75 兆美元的估值首次公開募股，這意味著三家最受矚目的科技公司可能在數月內相繼上市——這種高風險發行案的集中出現，自網路泡沫時期以來尚屬首次。

據《華爾街日報》報導，儘管 OpenAI 近期未能達成自身設定的新用戶數與營收目標，仍正加速邁向首次公開募股（IPO）。據稱，該公司財務長莎拉·弗里爾（Sarah Friar）曾表達擔憂，認為 OpenAI 可能無法持續負擔其龐大的資料中心支出。而其資金消耗速度確實顯得極為驚人。

3月下旬，OpenAI 成功籌集了 1,220 億美元，創下矽谷史上最大規模的融資紀錄——其中 30 億美元是透過銀行渠道直接來自散戶投資者。 但據《華爾街日報》報導，該公司預計光是在2028年，僅用於人工智慧研究的運算能力開支就將達到大致相同的金額，且預估該年即使營收較前一年翻倍，現金消耗仍將高達850億美元。 換言之，OpenAI 正要求公開市場的投資者投資一家企業，而根據該公司自身的預測，未來至少四年內，其現金流將無法超過支出。

SpaceX 提供了一個類似的例子。儘管其人工智慧支出規模較小，但仍說明了訓練大型語言模型的成本如何可能超過這些模型所產生的收入——這是整個產業正努力應對的結構性挑戰，也是公開市場投資者必須在定價時加以考量的因素。

另一方面，Anthropic 則向投資者呈現了一幅更加樂觀的財務前景，表示該公司即將實現首個季度的盈利。即便如此，鑑於近期剛完成一輪 650 億美元的融資，且可能還有 360 億美元用於晶片研發的債務即將到位，Anthropic 的資金消耗速度絕非「溫和」。

這份保密的首次公開募股（IPO）申請文件，讓 OpenAI 得以在無需公開披露詳細財務資訊或業務風險的情況下，著手進行公開發行的準備工作；這也是該公司尚未公布股票定價或預期募資金額的原因。話雖如此，次級市場仍能讓人窺見投資者願意支付的價格。

Anthropic 近期在零售次級市場平台 Forge Global 上的估值飆升至 1 兆美元，超越了 OpenAI——後者於 4 月份的估值約為 8,800 億美元。

OpenVC 創辦人兼執行長大衛·夏皮羅（David Shapiro）同時也是紐約證交所 OpenVC 500 指數的負責人——該指數追蹤美國規模最大的上市公司與私營企業——他表示，Anthropic 今年的漲幅遠遠超過 OpenAI： 今年迄今為止，Anthropic 漲幅達 123%，而 OpenAI 僅為 11.3%。話雖如此，儘管 Anthropic 表現明顯強勁，OpenAI 在二級市場上仍不乏投資興趣。

「從二級市場投資者的角度來看，OpenAI 的估值早已成長至相當可觀的水平，」夏皮羅向 TechCrunch 表示。「根據該指數顯示，我們並未看到 OpenAI 估值崩盤或出現類似情況，其估值仍極為成功。」

他補充道，OpenAI 在次級市場的股價「過去幾天略有上揚，這顯示投資者可能將兩者都視為更廣泛的大規模語言模型（LLM）競賽中的『雙贏者』。」

但爭奪率先進入公開市場的競爭確實令人擔憂。專家表示，無論誰率先上市，都可能搶佔更多日益稀缺的人工智慧公司資金——其中大部分可能已被 SpaceX 吸納，該公司預計將在三者中率先進行首次公開募股（IPO）。

此外，根據一份將 OpenAI 描述為相較於基本面被高估的近期 PitchBook 報告，Anthropic 的申報披露內容將建立一個估值基準，進而限制 OpenAI 未來提交申報時如何為自身股票定價。換言之，若 Anthropic 採取保守的定價策略，OpenAI 要達到其目標估值的難度將隨之增加。

OpenAI 成立於 2015 年，最初是一家非營利研究實驗室，並於 2022 年推出 ChatGPT 後顛覆了人工智慧界，在整個產業掀起了一波大型語言模型的技術革新浪潮。

儘管 OpenAI 已將產品線擴展至企業及政府客戶，但該公司素以比競爭對手 Anthropic 更側重消費者為特色而享有盛譽。該公司已達到顯著規模，每週活躍用戶約達 9 億。

此次IPO之前，公司內部曾經歷過重大權力鬥爭。2022年，OpenAI董事會以薩姆·奧特曼（Sam Altman）缺乏透明度，以及對其是否致力於實現「造福全人類」這一公司使命存有疑慮為由，將其罷免。 奧特曼很快便被恢復職務，而參與此次「政變」的董事會成員——包括共同創辦人伊利亞·蘇茨克維爾（Ilya Sutskever）——隨後不久便相繼離職。這起事件引發了治理方面的質疑，這些問題至今尚未完全解決，且潛在的公開市場投資者很可能會對此進行仔細審視。

近期，OpenAI 面臨多起訴訟，其中包括佛羅里達州提起的訴訟，指控該公司與奧特曼透過向校園槍擊案肇事者提供資訊、提供自殘指導，以及助長年輕用戶成癮行為，從而危害兒童。 隨著涉及使用者產生妄想、自殘、自殺及造成大量傷亡事件的案例不斷增加，佛羅里達州的這項訴狀，進一步加長了針對 OpenAI 及其他聊天機器人製造商的訴訟名單。

上個月，OpenAI 在審判中勝訴，此前共同創辦人兼競爭對手伊隆·馬斯克（Elon Musk）以公司曾承諾維持非營利組織身分為由，對該公司及奧特曼提起訴訟。最終，陪審團與法官均認定馬斯克提起訴訟的時間過晚——他在 2024 年提起訴訟時，已超過訴訟時效——該案因此被駁回。

OpenAI 總裁葛雷格·布羅克曼（Greg Brockman）及其妻子各自向「引領未來」（Leading the Future）捐贈 1,250 萬美元後，該公司亦面臨批評。該組織是一個支持人工智慧的政治行動委員會，致力於反對主張對人工智慧進行監管的地方政治人物。 兩人亦向親川普的超級政治行動委員會「MAGA Inc.」提供了類似數額的捐款。OpenAI 試圖與其所謂的「布羅克曼個人捐款」劃清界線，聲稱這些資金並非代表公司提供。