오픈AI, 앤트로픽을 본받아 비공개로 기업공개(IPO) 신청

ChatGPT를 개발한 기업인 OpenAI가 월요일 블로그 게시물을 통해 비공개로 기업공개(IPO) 신청서를 제출했다고 발표했다. 이번 신청은 주요 경쟁사인 Anthropic이 상장 신청을 한 지 일주일여 만에 이루어져, 두 AI 기업 간의 경쟁이 더욱 치열해지고 있다.

포스트머니 기준 최근 기업 가치가 8,520억 달러로 평가된 오픈AI는 제안된 IPO를 위해 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록 성명서 초안을 제출했다. 회사는 아직 구체적인 내용을 공개하지 않았으나, 정보 유출을 예상해 블로그 게시물을 올렸다고 밝혔다.

“아직 시기는 결정하지 않았습니다. 비상장 기업으로서 진행하는 것이 더 수월할 것으로 보이는 일들이 있기 때문에 시간이 좀 걸릴 수도 있습니다”라고 회사는 밝혔다. “하지만 이는 복잡한 상충 관계의 문제이며, 이 결정 덕분에 최선의 경로로 판명될 경우 더 빨리 상장할 수 있는 선택권을 갖게 됩니다.”

거의 같은 시기에 OpenAI는 별도의 블로그 게시물을 통해 자사의 사명, AGI(일반 인공지능)에 대한 비전, 그리고 AI가 전 인류에게 이익이 되어야 한다는 신념에 대한 광범위한 철학적 성명을 발표했다. 이는 ‘침묵 기간’에 접어든 기업들이 역사적으로 신중하게 피해 온, 미래 지향적인 커뮤니케이션의 한 유형이다. 오픈AI가 기밀 제출 시점을 코앞에 두고도 이를 공개하는 데 거리낌이 없어 보이는 점은, 반드시 자사의 법적 판단에 관한 것은 아니더라도, 그들이 운영되는 규제 환경에 대해 무언가를 시사한다. 트럼프 행정부 하의 SEC는 이전 행정부에 비해 기술 및 AI 기업에 대해 현저히 더 관대한 태도를 취해 왔으며, 오픈AI는 단순히 상황을 잘 파악하고 있는 것일 수 있다.

규제 관련 의문과 별개로, 이번 제출은 2026년이 공개 시장에게 있어 대박의 해가 될 것이라는 최신 신호다. 스페이스X(SpaceX) 역시 1조 7,500억 달러의 기업 가치를 바탕으로 상장할 것으로 예상되는데, 이는 가장 주목받는 기술 기업 3곳이 불과 몇 달 간격으로 잇달아 상장할 수 있음을 의미한다. 이는 닷컴 붐 이후 볼 수 없었던 대규모 IPO 집중 현상이다.

월스트리트저널(WSJ)에 따르면, 오픈AI는 최근 신규 사용자 및 매출 목표를 달성하지 못했음에도 불구하고 IPO를 향해 전속력으로 달려가고 있다. 보도에 따르면, 사라 프리어(Sarah Friar) 최고재무책임자(CFO)는 오픈AI가 막대한 데이터센터 지출을 지속해 나가지 못할 수도 있다는 우려를 표명한 것으로 알려졌다. 실제로 자금 소진 속도는 엄청나 보인다.

3월 말, 오픈AI는 실리콘밸리 역사상 최대 규모의 자금 조달 라운드를 통해 1,220억 달러를 확보했는데, 이 중 30억 달러는 은행 채널을 통해 개인 투자자들로부터 직접 조달된 금액이었다. 그러나 월스트리트저널에 따르면, 이 회사는 2028년에 AI 연구용 컴퓨팅 파워에만 대략 그와 비슷한 금액을 지출할 것으로 예상하며, 전년도 매출이 두 배로 증가하더라도 그해 850억 달러의 자금이 소진될 것으로 전망하고 있다. 다시 말해, 오픈AI는 자사의 전망에 따르면 적어도 향후 4년 동안은 지출보다 더 많은 현금을 창출하지 못할 사업에 대해 공개 시장 투자자들에게 투자해 달라고 요청하고 있는 셈이다.

스페이스X(SpaceX)도 비슷한 사례다. 스페이스X의 AI 지출 규모는 오픈AI만큼 크지는 않지만, 대규모 언어 모델을 훈련하는 데 드는 비용이 해당 모델이 창출하는 수익을 초과할 수 있음을 보여준다. 이는 업계 전체가 직면한 구조적 과제이며, 공개 시장 투자자들이 이를 가격에 반영해야 할 문제다.

반면 앤트로픽(Anthropic)은 첫 분기 흑자 달성에 가까워졌다고 밝히며 투자자들에게 훨씬 더 낙관적인 재무 전망을 제시했다. 그렇다 하더라도 최근 650억 달러 규모의 자금 조달을 완료했고, 칩 개발에 할당된 360억 달러 규모의 부채가 추가로 확보될 가능성이 있는 상황에서, 앤트로픽의 자금 소진 속도는 결코 적지 않다.

비공개 IPO 신청서를 통해 오픈AI는 상세한 재무 정보나 사업적 위험을 공개하지 않고도 기업공개(IPO) 준비를 시작할 수 있게 되었으며, 이것이 바로 회사가 아직 주식 가격이나 목표 조달액을 공개하지 않은 이유입니다. 그렇긴 하지만, 2차 시장을 통해 투자자들이 얼마까지 지불할 의향이 있는지 엿볼 수 있습니다.

앤트로픽은 최근 소매 2차 시장 플랫폼인 포지 글로벌(Forge Global)에서 기업 가치가 1조 달러로 급등하며, 지난 4월 약 8,800억 달러로 평가받았던 오픈AI를 제쳤다.

미국 내 최대 규모의 상장 및 비상장 기업들을 추적하는 ‘NYSE OpenVC 500 지수’를 총괄하는 OpenVC의 창립자 겸 CEO 데이비드 샤피로(David Shapiro)는 올해 앤트로픽의 가치 상승률이 오픈AI를 훨씬 앞지르고 있다고 말했다: 올해 들어 앤트로픽은 123% 상승한 반면, 오픈AI는 11.3% 상승에 그쳤다. 그렇긴 하지만, 앤트로픽의 뚜렷한 상승세에도 불구하고 오픈AI에 대한 2차 시장 투자 관심은 여전히 식지 않고 있다.

샤피로는 테크크런치와의 인터뷰에서 “2차 시장 투자자의 관점에서 볼 때, 오픈AI는 이미 기업 가치의 상당 부분을 달성한 상태였다”고 말했다. “오픈AI가 폭락하거나 그에 가까운 상황을 보인 적은 없으며, 지수에 따르면 기업 가치는 여전히 엄청난 성공을 거두고 있다.”

그는 또한 2차 시장에서 OpenAI의 주가가 “지난 며칠간 소폭 상승했는데, 이는 투자자들이 두 기업을 광범위한 LLM 경쟁의 ‘쌍둥이 승자’로 평가하고 있을 가능성을 시사한다”고 덧붙였다.

하지만 공개 시장에 먼저 진출하기 위한 경쟁은 실질적인 우려 사항이다. 전문가들은 누가 먼저 상장하느냐에 따라 AI 기업들을 위한 점점 더 부족해지는 자본을 더 많이 확보할 가능성이 높다고 말한다. 이 자본의 상당 부분은 세 기업 중 가장 먼저 IPO할 것으로 예상되는 스페이스X(SpaceX)에 이미 흡수되었을 수도 있다.

또한, 최근 피치북(PitchBook) 보고서에 따르면, 앤트로픽(Anthropic)의 상장 신청서 공시 내용은 기업 가치 평가 비교 기준을 제시하게 될 것이며, 이는 오픈AI가 향후 상장 신청 시 자체 공모가를 책정하는 데 제약을 가할 것이라고 한다. 해당 보고서는 오픈AI가 기본적 가치에 비해 과대평가되었다고 분석했다. 다시 말해, 앤트로픽이 보수적인 공모가를 책정할 경우, 오픈AI가 목표 기업 가치를 달성하기는 더 어려워질 것이다.

오픈AI는 2015년 비영리 연구소로 설립되었으며, 2022년 챗GPT를 출시해 AI 업계에 파장을 일으키며 업계 전반에 대규모 언어 모델 발전의 물결을 촉발했다.

오픈AI는 기업 및 정부 고객을 대상으로 제품군을 확장해 왔지만, 경쟁사인 앤트로픽(Anthropic)보다 소비자 중심적이라는 평판을 굳건히 유지하고 있다. 이 회사는 주간 활성 사용자 수 약 9억 명을 기록하며 상당한 규모를 달성했다.

이번 기업공개(IPO)는 회사 내부의 심각한 갈등이 있은 뒤에 이루어졌다. 2022년, 오픈AI 이사회는 샘 알트먼(Sam Altman) CEO가 투명성을 결여했다는 점과 인류 전체에 이익을 주겠다는 회사의 사명에 전념하고 있는지 의구심이 든다는 이유로 그를 해임했다. 알트먼은 곧바로 복직되었으며, 공동 창업자 일리아 수츠케버를 비롯한 쿠데타에 연루된 이사회 구성원들은 그 직후 회사를 떠났다. 이 사건은 아직 완전히 해결되지 않은 지배 구조에 대한 의문을 제기했으며, 향후 일반 투자자들은 이 부분을 면밀히 검토할 것으로 보인다.

최근 들어 오픈AI는 플로리다주가 제기한 소송을 포함해 여러 건의 소송에 직면해 있다. 플로리다주는 오픈AI와 알트먼이 학교 총기 난사범들에게 정보를 제공하고, 자해에 대한 지침을 제시하며, 젊은 사용자들 사이에서 중독을 조장함으로써 아동에게 해를 끼쳤다고 주장하고 있다. 플로리다주의 이 소송은 사용자의 망상, 자해, 자살, 대규모 인명 피해 사건과 관련된 사건들이 잇따르면서 오픈AI와 다른 챗봇 제조사들을 상대로 제기된 소송 목록에 또 하나 추가되었다.

지난달, 공동 창립자이자 경쟁자인 일론 머스크가 회사를 비영리 단체로 유지하겠다는 약속을 위반했다며 오픈AI와 알트먼을 상대로 소송을 제기했으나, 오픈AI가 재판에서 승소했다. 배심원과 판사 모두 머스크가 소송을 제기하기까지 너무 오랜 시간이 지났다고 판단하여, 2024년에 소송을 제기했을 당시 이미 소멸시효가 지난 상태였기 때문에 이 사건은 최종적으로 기각되었다.

또한 오픈AI는 그렉 브록맨 사장과 그의 아내가 각각 1,250만 달러를 ‘리딩 더 퓨처(Leading the Future)’에 기부한 후 비판에 직면했다. ‘리딩 더 퓨처’는 AI 규제를 주장하는 지역 정치인들에 반대하는 데 전념하는 친-AI 정치활동위원회(PAC)이다. 두 사람은 또한 친트럼프 성향의 슈퍼 PAC인 ‘MAGA Inc.’에도 비슷한 규모의 기부금을 냈다. 오픈AI는 해당 자금이 회사를 대표하여 제공된 것이 아니라고 밝히며, 브록먼의 ‘개인 기부’라고 칭하는 이 사안과 거리를 두려고 노력해 왔다.