英国の銀行、AI市場の成長と不透明な債務によるリスクに直面

イングランド銀行は、AIの導入加速がサイバーセキュリティ上の脅威と市場の変動性の両方を高めていると警告している。写真提供：ゲッティ・イメージズ

銀行セクターの回復力は堅調であるものの、イングランド銀行は、AIセクターにおける積極的な借入と高まるサイバーリスクが金融の安定を脅かす可能性があると警告している。

従来の金融機関は、歴史的に破壊的な技術革新に対して慎重な懐疑的姿勢をとっており、急速な導入よりもシステム全体の安全性を優先してきた。

この慎重な姿勢は、イングランド銀行（BoE）の最新の警告を反映している。すなわち、投資家がAI技術の成功に多額の資金を投じる一方で、銀行はサイバー攻撃のリスク高まりにさらされており、AIは金融の安定に対する脅威として増大しているというものである。

英国の金融システムに対するリスクに関する半年ごとの評価において、中央銀行は、以前に特定された危険性が依然として存在していると指摘している。これには、株価の過大評価、公的債務の増加、企業へのリスクの高い民間融資などが含まれる。

しかし、BoEは前回のレビュー以降に深刻化した新たなリスクを特定している。これには、株式市場のバブル発生の可能性、サイバーセキュリティ上の脆弱性の増大、そしてAI企業の債務構造の複雑化・不透明化の進行などが含まれる。

中央銀行は、複数の脆弱性が「同時に顕在化する」確率が上昇していると指摘している。報告書によれば、こうした重なり合う圧力は、金融の安定に対する複合的な影響を「増幅させる可能性がある」という。

過熱した市場評価

投資家のAIへの投資がリターンを生むためには、同技術の広範かつ収益性の高い導入が不可欠であるとBoEは述べている。これは、新たなインフラの効果的な拡充と、同セクターへの利用しやすい資金調達に依存している。

報告書は、現在のAI企業の企業価値評価が、「極めて不確実な」収益予測に依存していると指摘している。

半導体メーカーのNVIDIAなど、世界で最も時価総額の高い企業の一部では、AIへの巨額投資や市場需要の高まりを背景に株価が急騰している。

こうした企業価値はますます過大評価される傾向にあり、市場の上昇は一部のハイテク企業グループによって牽引されている。この半年ごとの報告書は、この傾向が「一部のグローバル指数において市場の集中度を高めている」と指摘している。

こうした企業に対する投資家のセンチメントが急変すれば、市場の急激な調整を引き起こす可能性がある。

「こうした見通しに対する再評価は、株価の下落を招く可能性があり、その下落は、高い集中度、市場が下落する際にボラティリティを悪化させる可能性のある相関性の高いモメンタム主導のポジション、およびレバレッジの増加によって増幅される恐れがある」とイングランド銀行は述べている。

半導体メーカーのNVIDIAのような企業の株価急騰は、高度に集中した世界株式市場指数に関する規制当局の懸念を招いている。写真提供：NVIDIA

不透明な債務構造が安定性を脅かす

テクノロジー・インフラプロバイダーによる企業借入が急増し、「歴史上例を見ない」ほどの投資ペースを生み出している。

イングランド銀行は、投資資金を調達するために多額の負債を抱えるAI関連企業に加え、株式購入のために借入を行うヘッジファンドなど、投資家側からの追加的なリスクを指摘している。

この急速なレバレッジの拡大は、「債務構造の複雑さと不透明さが増している」ことから、金融の安定性にリスクをもたらしている。これらの企業がどのように資金を調達しているかに関する透明性の欠如は、金融危機を悪化させる可能性がある。

「AI関連企業の将来の収益可能性に関する考察も、これらの企業の債務の持続可能性にとって重要となるだろう」とイングランド銀行は付け加えている。将来の収益が期待を下回った場合、この債務の返済が持続不可能になる恐れがある。

英国の金融システムが経済的ショックに耐えられるよう確保することを任務とする金融政策委員会（FPC）は、金融システムは依然として強靭であり、英国経済を支え続けているとの結論を下した。

高度なAIによるサイバーリスクの増大

世界中の規制当局は、先進技術が業務に及ぼす影響にますます注目している。

これらのリスクは、Anthropic社の「Mythos」のような最先端のAIモデルに関連するリスクから、自律型エージェントシステムがもたらす課題まで多岐にわたる。

昨年12月に前回の金融安定報告書が公表されて以来、最先端AIの「急速な進歩」に後押しされ、高度なAIモデルはより大規模なサイバー攻撃を仕掛ける「能力をますます高めている」。

この技術の進歩は、金融安定に対するリスクを「著しく増大」させている。

これに伴い、企業や当局は、主要な技術プロバイダーのレジリエンスが十分であるかどうかを再評価する必要がある。

報告書の中で、イングランド銀行（BoE）は、AIの進歩が金融システムの攻撃者側を強化するのか、それとも防御者側を強化するのかは依然として不明確であると指摘している。しかし、これにより金融機関によるソフトウェアの更新頻度を高める必要が生じる可能性が高く、それ自体が業務中断のリスクを伴う。

サラ・ブリーデン、イングランド銀行副総裁。写真提供：イングランド銀行

AIに特化した規制の必要性

自律型技術の台頭を受け、中央銀行の高官たちは、全く新しい規制枠組みの構築を求めている。

イングランド銀行（BoE）のサラ・ブリーデン副総裁は、能力が高まり続ける自律型システムがもたらすリスクを管理するために、AIに特化した規制が必要であることを示唆した。

「私たちの規制枠組みは自律型エージェントを想定して構築されたものではなく、エージェントのあらゆる行動において『ヒューマン・イン・ザ・ループ』に依存することは現実的ではないだろう」とサラ氏は述べている。

金融政策委員会（FPC）もまた、この技術の利用から期待される経済的便益の根拠に疑問を呈し、将来の生産性向上の規模や時期に関する不確実性を指摘した。企業がAIの応用から一貫して利益を得られるかどうかは依然として不透明である。

しかし、FPCは、AIには様々なセクターで生産性を向上させる可能性があるとも付け加えている。この技術は、すでに一部の地域で成長に寄与しており、今後も長期的な経済成長を支える可能性がある。