A Nvidia espera obter 25% da receita do próximo ano de laboratórios financiados

A Nvidia investiu quase US$ 50 bilhões em laboratórios de IA na compra de seus chips, garantindo compromissos de mais de US$ 500 bilhões no total.

Em 26 de agosto, a diretora financeira Colette Kress informou aos analistas que esses laboratórios, respaldados pelo balanço da Nvidia, representarão cerca de um quarto do negócio da empresa no próximo ano.

Essa estrutura, frequentemente denominada financiamento circular, foi reconhecida pela Nvidia antes que os analistas cunhassem a expressão. Kress observou na conferência de resultados que, embora a empresa reconheça a escala de seu apoio, ela vê o arranjo de maneira diferente.

O mecanismo é simples: a Nvidia investe em um laboratório de IA, que utiliza os fundos ou crédito para construir um data center repleto de chips da Nvidia. Essas compras geram receita, impulsionam o preço das ações da Nvidia e as reservas de caixa, permitindo novos investimentos.

O que a Nvidia se comprometeu

Kress revelou parcerias com seis firmas de investimento — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR — para criar plataformas de financiamento que captam mais de US$ 500 bilhões para infraestrutura dos laboratórios.

A Nvidia garantiu terrenos, energia e capacidade de construção com a SB Energy para instalações que abrigam apenas equipamentos da Nvidia. A primeira fase suporta 4,25 gigawatts para a OpenAI, com compromissos totais atingindo 12 gigawatts até 2030. Para um segundo laboratório não identificado, a Nvidia fornece suporte de crédito para quase dois gigawatts.

Essas parcerias aguardam acordos definitivos, o que significa que contratos vinculantes ainda não foram assinados. Os US$ 500 bilhões representam intenção, e não capital comprometido.

A Nvidia também apoia operadores de nuvem menores garantindo uma parte de sua capacidade, fornecendo aos credores um fluxo de renda estável. Em troca, a Nvidia participa da receita acima desse piso, lucrando tanto com a venda de equipamentos quanto com a renda de aluguel.

Por que a Nvidia rejeita o rótulo de financiamento circular

Kress apresentou três argumentos-chave para contextualizar essas cifras.

Ela enfatizou que os credores externos avaliam cada negócio de forma independente, e a Nvidia não emite empréstimos. Os chips enviados vão para clientes com classificação de investimento ou aqueles respaldados por tais entidades. Se um cliente inadimplir, os equipamentos podem ser realocados, limitando a exposição da Nvidia.

Kress explicou que os laboratórios precisam de assistência porque a alta demanda por computação supera sua capacidade financeira. Como empresas jovens sem contratos de longo prazo e classificação de crédito, elas enfrentam obstáculos de financiamento. Seu crescimento é limitado não pela tecnologia ou demanda, mas pelo acesso a recursos de computação.

O principal risco é a inadimplência do cliente, o que faria com que a Nvidia perdesse tanto a venda quanto o investimento. Kress argumenta que o hardware pode ser revendido, uma afirmação válida apenas enquanto a demanda exceder a oferta, situação que a Nvidia mantém atualmente.

Vivek Arya, do BofA Securities, perguntou a Jensen Huang como a Nvidia financia laboratórios que desenvolvem chips rivais, como o Jalapeño da OpenAI. Huang afirmou que a Nvidia vende uma plataforma versátil utilizável em qualquer nuvem durante todo o ciclo de vida de um sistema de IA, ao contrário de chips rivais de serviço único. Ele expressou arrependimento apenas por não ter investido mais e mais cedo.

A suposição do agente subjacente a tudo

Kress disse a Joseph Moore, do Morgan Stanley, que os agentes de IA exigem de 15 a 100 vezes mais poder computacional do que os usuários humanos. Huang acredita que a IA mudou recentemente para ser predominantemente agêntica, embora a Nvidia não tenha fornecido dados de suporte.

Com base nisso, a Nvidia projetou receita trimestral de US$ 108 bilhões e estimou crescimento ano a ano de aproximadamente 70% até janeiro de 2028, cifra que Kress atribuiu a restrições de oferta, e não de demanda.

Kress alertou que os preços da memória estão subindo mais rápido do que o previsto, reduzindo as margens para 74% neste trimestre e para 71–72% no quarto trimestre. Ela atribuiu a escassez de memória principalmente à contínua expansão da infraestrutura de IA.

O próximo relatório da Nvidia está agendado para 17 de novembro. Kress não divulgou qual laboratório recebe suporte de crédito para quase 2 gigawatts.

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