Anthropicは、2兆ドルを超える史上最大のIPOを実現できるか？

Anthropicが株式市場への上場に向けて準備を進める中、投資家たちは同社の企業価値が2兆ドルを超えると予想しており、今年初めにイーロン・マスク氏のSpaceXが樹立したIPO史上最大の記録を塗り替える可能性もある。

同社の出資者6社に取材を行ったフィナンシャル・タイムズ紙によると、アンソロピックの投資家たちは、このAIスタートアップが10月に2兆米ドル以上の企業価値で上場すると見込んでいる。

これが実現すれば、今年2件目の記録更新となるIPOとなる。スペースXの大型上場では、この航空宇宙企業の企業価値が約1.77兆米ドルと評価され、2019年にアラムコが記録した1.7兆米ドルの評価額を抜き、首位に立った。

米国のテクノロジーセクターが急成長を遂げる中、AI分野に起因する金融バブルへの懸念が高まる中、最先端モデルのほとんどのベンチマークでトップを走るAnthropicは、世界の株式市場でその存在感を示そうとしている。

史上最大のIPO（再び）？

5月、AnthropicはAltimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks、Sequoia Capitalが主導するシリーズH資金調達で650億米ドルを調達し、ポストマネー評価額は9,650億米ドルに達した。

Anthropicは、5月のランレート収益が470億米ドルを突破したことを強調した。フォーブスの報道によると、この数字は2025年初頭の年間経常収益（ARR）約10億米ドルから47倍に急増したものである。

最近フィナンシャル・タイムズ（FT）の取材に応じた投資家たちは、このAI企業の年換算売上高が2026年末までに1,000億～1,200億米ドルに達すると予想している。これは、直近の業績から通年の売上高を推計する「スタートアップが好む指標」に基づいたものであり、2026年を通じて10倍以上増加する見込みだ。「ランアップ」と呼ばれる指標——直近の業績から通年の売上高を推計する手法——を用いると、2026年末までに同社の年間売上高は1,000億～1,200億米ドルに達すると見込まれている。

「Anthropicが年間800％の成長を遂げているなら、極めて控えめに見積もっても、株価収益率は30倍になるだろう」と、このグループの一人の投資家はFTに語った。「そうなれば、同社の企業価値は3兆米ドルに達することになる。」

OpenAIとAnthropicは、世界の汎用AI市場を、前例のない1兆ドル規模の公開企業時代へと導いている。写真提供：Getty Images

Anthropicの目覚ましい業績

Anthropicは、今年初めに米国政府との意見の相違により「サプライチェーン上のリスク」とみなされたにもかかわらず、最先端AIの分野で地歩を固めている。

AnthropicのCEO、ダリオ・アモデイ氏は3月、この対立は自律型兵器と国内大規模監視をめぐるものであったことを明らかにし、次のように述べた。「我々の唯一の懸念は、完全自律型兵器と国内大規模監視に関する例外規定であり、これらは高度な利用分野に関連するものであって、運用上の意思決定に関わるものではない」

しかし、こうした政治的な摩擦は、同社の技術的な勢いを鈍らせるには至っていない。

Artificial Analysisの『モデル比較：知能、性能、価格分析』によると、同社のモデルは依然として、OpenAIなどの競合他社を様々なベンチマークで上回っている。

Anthropicのモデルは、依然として様々なベンチマークにおいて競合他社を上回っている。出典：Artificial Analysis

AIモデルの性能を分析するこの独立系プラットフォームは、現在、Anthropicの「Claude Opus 5 (max)」と「Claude Opus 5 (xhigh)」を最も知能の高いモデルとして位置付けており、その後に「Claude Fable 5 (with fallback)」と「Claude Opus 5 (high)」が続いている。

同プラットフォームのLLMランキングでは、Anthropicのモデルがトップ4を占めており、OpenAI、イーロン・マスク氏のSpaceXAI、そして中国企業Moonshotの「Kimi K3」のモデルがそれに続いている。

間違いなく、この持続的な技術的リードこそが、Anthropicの驚異的な収益の伸びと急騰する企業価値を牽引する中核的な原動力となっている。

AIバブルへの懸念を助長

金融サービス会社ハーグリーブス・ランスダウンの戦略的資産配分責任者であるロバート・ファラゴ氏は、7月に同社のブログに次のように記した。「AIという物語は、バブルが膨らむために必要な肥沃な土壌を提供している。それは、勝者が誰になるか分からない変革的な技術だからだ。」

ハーグリーブス・ランズダウンの戦略的資産配分責任者、ロバート・ファラゴ氏。写真提供：ロバート・ファラゴ／LinkedIn

「今日の市場も、上記のチェックリストにある項目のいくつかを満たしている。パフォーマンスが最も良い銘柄ではボラティリティが高まっている。スペースXのIPOでは、個人投資家だけでなく機関投資家からも数十億を調達した。アントロピックとOpenAIも間もなくこれに続く計画だとされている。」

同氏はさらに次のように付け加えた。「したがって、私の見解では、我々はすでにバブルの領域に入っている可能性が高い。まだ初期段階かもしれないし、あるいはまもなく崩壊するかもしれない。」

7月のロイター通信の報道によると、AIブームを牽引する企業の社債は圧力を受けており、オラクル、NVIDIA、アップルなどの企業が発行する債務を保証するためのコストが押し上げられているという。

ロイターは、AI関連のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）への需要が急増していると指摘した。この動きは、AIに注ぎ込まれている数十億ドルがいつリターンを生み出すのかについて、投資家の間で懸念が高まっていることを反映している。

特筆すべきは、2008年の住宅危機を予測し、サブプライム住宅ローン債券への空売りで利益を得たことで知られる米国の著名投資家マイケル・バリー（書籍および映画『ビッグ・ショート』で不朽の名声を得た人物）が、サブプライム住宅ローン債券に反対のポジションを取るために主に用いたのが、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）であったという点だ。