分析师称 AMD 股价大涨将为 OpenAI 数十亿美元的人工智能芯片订单提供资金支持

在本周一宣布扩大 AMD 与 OpenAI 之间的合作关系之后，人们的注意力迅速转向了 OpenAI 购买 AMD 时将使用的非常规支付方式：AMD 自己的股票。

总而言之：OpenAI 同意协助 AMD 完善其与 Nvidia 竞争的 Instinct GPU 产品线，并在数年内从 AMD 购买和部署 6 千兆瓦的计算能力。AMD 表示，该协议价值数十亿美元。

然而，OpenAI 并没有用自己的收入来资助这笔交易。相反，AMD 向 OpenAI 提供了大量股票认股权证--多达 1.6 亿股 AMD 股票--这些认股权证将随着特定里程碑的实现而分阶段归属。根据 AMD 披露的信息，这些里程碑包括预先确定的股价涨幅，最后一部分要求 AMD 股价达到每股 600 美元。消息公布前，该公司股价约为 165 美元，消息公布后，截至周一收盘，该公司股价已跃升至 214 美元。

如果股价达到目标，OpenAI 完成所有规定的出资，并持有所有 AMD 股票而不出售任何股票，那么 OpenAI 从 AMD 股票中获得的收益足以支付大量 GPU 的成本。这部分股票的价值约为 1000 亿美元。

"瑞银分析师蒂莫西-阿库里（Timothy Arcuri）在周二的一份研究报告中写道："我们注意到，最后的第六批出资需要近 1 万亿美元的市值才能归属--这意味着，如果 OpenAI 持有股票直到交易结束，其所持股份的价值可能在 1000 亿美元左右。

Arcuri认为，更合理的方案是，OpenAI将在一段时间内出售AMD股票，以支付给AMD的账单。从本质上讲，这种安排允许 AMD 为客户的采购提供资金。

尽管如此，Arcuri 仍然认为，AMD 的 AI GPU 在处理 OpenAI 的工作负载时所获得的验证--以及由此延伸出的任何其他 AI 任务--对于 AMD 采取这种融资策略来说是非常有价值的。"他写道："AMD 强调了正在与 OpenAI 之外的其他客户进行的讨论，并希望这项协议能够加快采用的势头。具体来说，OpenAI 的认可为 AMD 提供了一个机会，使其可以向已经向其提供 CPU 的众多云服务提供商销售 GPU。

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因此，从长远来看，如果散户和机构投资者推动股价上涨，他们将有效地资助 OpenAI 对 AMD GPU 的多年大规模采购。

在许多方面，Nvidia 也在通过上个月宣布的 1000 亿美元投资，为 OpenAI 购买其产品提供资金。关键的区别在于，Nvidia 对 OpenAI 的多项投资使其拥有了这家快速发展的人工智能供应商的股份，而不是相反。

AMD 有什么选择呢？通过构建交易结构，最大限度地降低 OpenAI 的前期成本，AMD 在有史以来规模最大的下一代数据中心建设中获得了一个重要的立足点--UBS 估计其市场份额高达 30%。

虽然 Arcuri 承认 AMD 的交易 "可以说不如 Nvidia 吸引人"，但 "我们认为这是对 AMD 路线图的重大验证，可以吸引其他客户"。