Selon les analystes, la hausse des actions d'AMD permettra de financer les commandes de puces d'IA d'OpenAI, d'une valeur de plusieurs milliards de dollars.

Après l'annonce d'un partenariat élargi entre AMD et OpenAI lundi, l'attention s'est rapidement portée sur la méthode de paiement non conventionnelle qu'OpenAI utilisera pour ses achats auprès d'AMD : les actions d'AMD.

Pour résumer : OpenAI a accepté d'aider AMD à affiner sa gamme de GPU Instinct, qui sont en concurrence avec Nvidia, et d'acheter et de déployer 6 gigawatts de capacité de calcul auprès d'AMD sur plusieurs années. AMD a déclaré que cet accord représentait des milliards de dollars de revenus.

Cependant, OpenAI ne finance pas cet accord avec ses propres revenus. Au lieu de cela, AMD a fourni à OpenAI un nombre substantiel de bons de souscription d'actions - jusqu'à 160 millions d'actions AMD - qui seront acquis par étapes au fur et à mesure que des jalons spécifiques seront atteints. Ces étapes comprennent des augmentations prédéterminées du prix de l'action, la dernière tranche exigeant que les actions AMD atteignent 600 dollars chacune, selon les informations communiquées par AMD. L'action se négociait autour de 165 dollars avant l'annonce et a grimpé à 214 dollars à la clôture du marché lundi, après l'annonce.

Si le cours de l'action atteint les objectifs fixés, qu'OpenAI s'acquitte de toutes les contributions requises et conserve toutes les actions AMD sans en vendre aucune, OpenAI pourrait générer suffisamment d'argent à partir des actions AMD pour couvrir le coût de nombreux GPU. L'action pourrait être évaluée à environ 100 milliards de dollars.

"Nous notons que la sixième tranche finale nécessite une capitalisation boursière de près de 1 000 milliards de dollars pour être acquise, ce qui signifie que si OpenAI conserve les actions jusqu'à la conclusion de l'accord, sa participation pourrait valoir environ 100 milliards de dollars", a écrit Timothy Arcuri, analyste chez UBS, dans une note de recherche datée de mardi.

Arcuri suggère qu'un scénario plus plausible serait qu'OpenAI vende ses actions AMD au fil du temps pour payer sa facture à AMD. Essentiellement, cet arrangement permet à AMD de financer les achats de ses clients.

Néanmoins, Arcuri soutient que la validation des GPU d'IA d'AMD traitant les charges de travail d'OpenAI - et par extension, toute autre tâche d'IA - est suffisamment précieuse pour qu'AMD poursuive cette stratégie de financement. "AMD a souligné les discussions en cours avec d'autres clients au-delà d'OpenAI et s'attend à ce que cet accord accélère la dynamique d'adoption", écrit-il. Plus précisément, l'approbation d'OpenAI donne à AMD l'occasion de vendre ses GPU aux nombreux fournisseurs de services en nuage qu'elle approvisionne déjà en CPU.

Rejoignez plus de 10 000 leaders de la technologie et du capital-risque pour la croissance et le réseautage à Disrupt 2025.

Netflix, Box, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil, Vinod Khosla - quelques-uns des 250 leaders de l'industrie qui dirigeront plus de 200 sessions conçues pour fournir des informations qui stimulent la croissance des startups et améliorent votre avantage concurrentiel. Ne manquez pas le 20e anniversaire de TechCrunch et l'occasion d'apprendre des plus grands noms de la technologie. Réservez votre billet avant le début de l'événement pour économiser jusqu'à 444 $.

Rejoignez plus de 10 000 leaders de la technologie et du capital-risque pour la croissance et le réseautage à Disrupt 2025.

Netflix, Box, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil, Vinod Khosla - ce ne sont là que quelques-uns des 250 leaders de l'industrie qui dirigeront plus de 200 sessions conçues pour fournir des informations qui stimulent la croissance des startups et améliorent votre avantage concurrentiel. Ne manquez pas cette occasion d'apprendre des plus grands noms de la technologie. Réservez votre billet avant le début de l'événement pour économiser jusqu'à 444 dollars.

Ainsi, à long terme, les investisseurs particuliers et institutionnels financeront effectivement l'achat massif de GPU AMD par OpenAI sur plusieurs années s'ils font grimper le cours de l'action.

À bien des égards, Nvidia finance également les achats de produits d'OpenAI par le biais de son propre investissement de 100 milliards de dollars annoncé le mois dernier. La principale différence est que les multiples investissements de Nvidia dans OpenAI lui ont permis d'acquérir une participation dans le fournisseur d'IA en pleine croissance, et non l'inverse.

Quelle autre solution s'offrait à AMD ? En structurant un accord qui minimise les coûts initiaux d'OpenAI, AMD acquiert une position importante - selon UBS, jusqu'à 30 % de part de marché - dans l'un des plus grands projets de construction de centres de données de nouvelle génération jamais vus.

Bien qu'Arcuri reconnaisse que l'accord d'AMD est "sans doute moins intéressant" que celui de Nvidia, "nous considérons qu'il s'agit d'une validation majeure de sa feuille de route [celle d'AMD] qui pourrait attirer d'autres clients".