英偉達的Vera晶片：黃仁勳希望你注意的2000億美元賭注

Nvidia Vera 晶片在財報超出預期時很少佔據頭條，但它理應獲得關注。第一季度營收達到 816.2 億美元——超過分析師預估的 788.6 億美元，第二季度指引為 910 億美元，遠高於華爾街預估的 868.4 億美元，這些數字正如 Nvidia 的資料一貫所做的那樣：引人注目。

然而，在執行長黃仁勳的分析師電話會議中，有一個比又一個季度業績超預期更具戰略意義的披露。黃仁勳透露，Nvidia 的新款 Vera 中央處理器將開啟一個 2000 億美元的市場，這與 2025 年至 2027 年間其 Blackwell 和 Rubin AI GPU 產品線預計帶來的 1 萬億美元市場完全分開。

黃仁勳預計，Vera 晶片在本財年末的營收將達到 200 億美元。“我預計（Vera）將成為第二大”銷售貢獻者，黃仁勳在電話會議中表示。

這不是一個註腳。這是第二個戰略前沿。

Vera 晶片與推理轉型

Nvidia 需要第二個前沿的需求顯而易見：其最大客戶正在構建自己的解決方案。Google、Amazon 和 Microsoft——今年預計將在 AI 基礎設施上投資超過 7000 億美元，較 2025 年的約 4000 億美元大幅上升——同時也在資助用於 AI 模型執行的定製矽片。Intel 和 AMD 也在推廣 CPU 作為推理工作負載的可行選擇。

行業敘事已從誰能訓練最大的模型轉變為誰能最便宜、最快地提供服務。推理是 Nvidia GPU 主導地位面臨最大挑戰的地方。雖然訓練大型模型仍然牢牢掌握在 Nvidia 手中，但推理——實時大規模生成答案——正日益成為 Google TPU 系列、Amazon Trainium 和其他公司的定製晶片獲得關注的領域。

Nvidia 的回應是 Vera。該晶片部分使用了來自 Groq 的技術，Groq 是一家專注於推理的初創公司，Nvidia 在一筆據報道價值約 170 億美元的交易中獲得了其授權，這款晶片正是針對這一工作負載。完整的 Vera Rubin 平臺，將 Vera CPU 與 Rubin GPU 相結合，計劃於今年晚些時候推出。

供應已成為瓶頸

黃仁勳對關鍵問題之一坦誠相告：供應。“我的感覺是，我們將受限於 Vera Rubin 整個生命週期的供應，”他在電話會議中指出。對於 Nvidia 定位為重大增長支柱的產品來說，這一承認意義重大。為了減輕潛在的中斷，Nvidia 正在大力投資其供應鏈。該公司報告稱，其第一季度供應承諾增至 1190 億美元，高於上一季度的 952 億美元，這一顯著增長既反映了對強勁需求的信心，也反映了對全球記憶體晶片短缺的擔憂。

Nvidia 還宣佈了一項 800 億美元的股票回購計劃，並將季度現金股息增至每股 25 美分，高於之前的 1 美分，這表明即使黃仁勳警告供應收緊，其財務實力依然強勁。

投資者提出的問題

儘管業績超出預期，Nvidia 股票在盤後交易中下跌了 1.6%。eMarketer 分析師 Jacob Bourne 捕捉到了這種情緒：“Nvidia 再次超出預期，但在這種情況下，這基本上已經被定價，因為它持續一個季度又一個季度地超出預期。懸而未決的問題是，它能否說服投資者 AI 建設在 2027 年和 2028 年具有永續性，尤其是隨著敘事轉向推理工作負載以及來自 Google、Amazon、AMD 和 Intel 的競爭性矽片。”

黃仁勳用他自己的資料進行了反駁。他突出顯示了一個日益增長的特定 AI 雲客戶群體，其支出現在大致與超大規模企業相當，但環比增長更快。“我們的增長速度應該快於超大規模企業的資本支出，”他說。

Vera 晶片是這一論點的核心。供應鏈是否配合則是另一個單獨的挑戰。

(圖片來源：Nvidia 的新聞室)

另見： Nvidia H200 中國交易在特朗普-習峰會中倖存——只是以誰也沒想到的方式

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