엔비디아의 베라 칩: 젠슨 황이 주목받기를 원하는 2,000억 달러의 도박

Nvidia Vera 칩은 실적이 기대치를 상회할 때 종종 헤드라인을 장식하지 않지만, spotlight을 받을 자격이 있다. 1분기 매출이 788억 6천만 달러라는 애널리스트 추정치를 넘어선 816억 2천만 달러를 기록했으며, 2분기 가이던스도 월가의 868억 4천만 달러 예측을 크게 상회하는 910억 달러로, Nvidia의 숫자가 항상 하듯 주목을 끌었다.

그러나 CEO 젠슨 황의 애널리스트 컨퍼런스 콜에는 또 다른 분기 실적 초과보다 더 중요한 전략적 통찰이 숨겨져 있었다. 황은 Nvidia의 새로운 Vera 중앙처리장치(CPU)가 2025년부터 2027년까지 Blackwell 및 Rubin AI GPU 라인업에서 예상되는 1조 달러 시장과 완전히 별개인 2,000억 달러 시장에 대한 접근을 개방한다고 밝혔다.

황은 올해 회계연도 말까지 Vera 칩 매출이 200억 달러에 도달할 것으로 예상한다. “(Vera)가 두 번째로 큰 판매 기여자가 될 것으로 기대한다”고 그는 콜에서 말했다.

이는 각주가 아니다. 이는 두 번째 전략적 전선이다.

Vera 칩과 추론 전환

Nvidia가 두 번째 전선을 필요로 하는 이유는 명확하다: 최대 고객들이 자체 솔루션을 구축하고 있기 때문이다. Google, Amazon, Microsoft는 올해 AI 인프라에 7,000억 달러 이상을 투자할 것으로 예상되며, 이는 2025년 약 4,000억 달러에서 급증한 수치다. 이들은 동시에 AI 모델 실행을 위한 맞춤형 실리콘에 자금을 지원하고 있다. Intel과 AMD도 CPU를 추론 워크로드에 대한 viable 옵션으로 홍보하고 있다.

산업계의 담론은 가장 큰 모델을 훈련할 수 있는 사람이 누구인가에서, 가장 저렴하고 빠르게 제공할 수 있는 사람이 누구인가로 shifted되었다. 추론은 Nvidia의 GPU 지배력이 가장 큰 도전에 직면하는 곳이다. 대규모 모델 훈련은 여전히 Nvidia의 영역에 확고히 남아 있지만, 추론—실시간으로 대규모 답변을 생성하는 것—은 Google의 TPU 라인, Amazon의 Trainium 등 기타 업체의 맞춤형 칩이 점차 traction을 얻고 있는 곳이다.

Nvidia의 대응은 Vera다. Nvidia가 약 170억 달러 규모의 거래로 라이선스받은 추론 특화 스타트업 Groq의 기술을 일부 사용하여 개발된 이 칩은 정확히 이 워크로드를 타겟으로 한다. Vera CPU와 Rubin GPU를 결합한 전체 Vera Rubin 플랫폼은 올해 말 출시될 예정이다.

공급이 이미 제약이다

황은 한 가지 핵심 문제에 대해 투명했다: 공급이다. “내 느낌으로는 Vera Rubin의 전체 수명 기간 동안 공급이 제한될 것”이라고 그는 콜에서 언급했다. Nvidia가 주요 성장 기둥으로 포지셔닝하는 제품에 대한 이 인정은 중요하다. 잠재적 중단 가능성을 완화하기 위해 Nvidia는 공급망에 막대한 투자를 하고 있다. 동사는 1분기 공급 약정이 전분기 952억 달러에서 1,190억 달러로 증가했다고 보고했으며, 이는 강력한 수요 신뢰와 글로벌 메모리 칩 부족에 대한 우려를 모두 반영한 상당한 증가다.

Nvidia는 또한 800억 달러 규모의 주식 매입 프로그램을 발표하고 분기 현금 배당금을 1센트에서 25센트로 인상하여, 황이 공급 tightening에 대해 경고함에도 불구하고 재무적 강성을 신호했다.

투자자들이 묻는 질문

추적을 상회했음에도 Nvidia 주가는 연장 거래에서 1.6% 하락했다. eMarketer 애널리스트 Jacob Bourne는 다음과 같은 심정을 포착했다. “Nvidia는 또 다른 실적을 상회했지만, 이제 그것은 분기마다 계속 상회함에 따라 본질적으로 가격에 반영된 상태다. 남은 질문은 AI 구축이 2027년과 2028년까지 지속력이 있다는 것을, 특히 담론이 추론 워크로드와 Google, Amazon, AMD, Intel의 경쟁 실리콘으로 shifting됨에 따라 투자자들을 설득할 수 있느냐는 것이다.”

황은 자신의 데이터로 반박했다. 그는 지출이 이제 hyperscalers와 거의 일치하지만 분기별 성장률이 더 빠른 AI 전용 클라우드 고객들의 성장하는 세그먼트를 강조했다. “우리는 하이퍼스케일 자본 지출보다 더 빠르게 성장해야 한다”고 그는 말했다.

Vera 칩은 이 논리의 핵심이다. 공급망이 협력할지 여부는 별개의 과제다.

(이미지 출처: Nvidia의 뉴스룸)

참고: Nvidia H200 중국 거래는 트럼프-시 정상회담을 생존했지만—아무도 예상한 방식대로는 아니었다.

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