Message Xai-X: un pari intelligent sur l'empire en expansion de Musk

Lorsqu'Elon Musk a annoncé que sa startup d'IA, xAI, avait repris sa plateforme de médias sociaux, X (anciennement Twitter), dans un échange d'actions complet, cela a certainement attiré l'attention. Pourtant, à bien des égards, cette décision était logique. Le chatbot de xAI, Grok, était déjà étroitement lié à X, et le géant des médias sociaux connaissait des difficultés financières. Musk avait besoin d'un moyen de transformer son acquisition de Twitter à 44 milliards de dollars, considérée par certains comme impulsive, en un pas calculé vers la suprématie de l'AGI.

Cette acquisition met en lumière le fonctionnement profond de l'empire commercial de Musk : investir dans l'une de ses entreprises n'est pas une quête de profits rapides. Il s'agit plutôt d'adhérer à la mystique entourant Musk et d'acheter une narrative de succès qui dépasse souvent les chiffres financiers réels.

Certains critiques qualifient cela de stratagème, citant le passif de Musk en matière de promesses grandioses et de livraisons retardées. Cependant, le marché adopte de plus en plus des investissements axés sur la narrative, surtout lorsqu'ils sont portés par quelqu'un proche de figures influentes comme le président.

« Toutes les entreprises d'Elon aujourd'hui forment fondamentalement une seule entreprise », a partagé Yoni Rechtman, principal chez Slow Ventures, avec TechCrunch. « C'est déjà Elon, Inc. Les gens travaillent simultanément sur plusieurs entreprises. Elles sont connectées par un réseau de capitaux. Elles font des affaires entre elles, et Musk les gère comme une entité unique. Donc [la fusion xAI-X] ne fait que reconnaître la réalité que les deux entreprises n'étaient jamais vraiment séparées. »

Les enthousiastes de Musk, comme Ron Baron, fondateur de Baron Capital, estiment que « tout ce que [Musk] fait aide tout ce qu'il fait d'autre », comme l'a dit Baron. L'empire de Musk inclut Tesla, SpaceX, The Boring Company et Neuralink, certaines partageant prétendument des ressources.

« Quand [Musk] a acheté Twitter, avait-il en tête qu'il y avait une opportunité d'exploiter ces données, une valeur énorme pour les licences ? Quand il a décidé d'aller sur Mars avec SpaceX, pensait-il initialement qu'il y avait une réelle opportunité pour Internet à l'échelle mondiale, et qu'il y aurait des centaines de milliards de dollars de revenus potentiels ? Quand il a commencé avec les véhicules électriques pour Tesla, pensait-il vraiment que cela évoluerait vers la conduite autonome, où l'on pourrait générer des centaines de milliards de dollars de profits supplémentaires par an, et Grok […] et que l'on aurait des voitures connectées partout dans le monde ? […] Toutes ces entreprises sont liées. C'est l'écosystème. C'est l'écosystème Elon, et je trouve ça vraiment intéressant quand on le regarde sous cet angle. »

Baron Capital a des participations dans tout le portefeuille de Musk, illustrant le chevauchement des investisseurs parmi ses différentes entreprises. D'autres firmes comme 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, le PIF d'Arabie saoudite, Sequoia Capital, Vy Capital, et d'autres ont également des investissements répartis dans le réseau corporatif de Musk.

Revenant à l'accord xAI-X, les analystes étaient perplexes face à la valorisation : X à 33 milliards de dollars, plus de trois fois sa valeur quelques mois auparavant, et xAI à 80 milliards, malgré les revenus minimes de l'entreprise d'IA. Cependant, les valorisations reflètent souvent des aspirations futures plutôt que des réalités actuelles, particulièrement avec les entreprises de Musk.

Prenez Tesla, par exemple. Elle a été valorisée comme une action technologique malgré ses marges automobiles, portée par la croyance qu'elle révolutionnera l'autonomie grâce aux voitures autonomes et aux robots humanoïdes.

« La raison pour laquelle [l'action de Tesla] se négocie à 80 fois les bénéfices et le groupe comparable à 25 fois les bénéfices est que les gens parient sur le long terme, et ce n'est pas une question de ce qui arrive aux chiffres cette année », a expliqué Gene Munster, associé directeur chez Deepwater Asset Management, à TechCrunch. « C'est l'un des superpouvoirs d'Elon, cette capacité à maintenir l'engagement des investisseurs sur le long terme. »

La firme de Munster a investi dans X, xAI et Tesla, représentant le type de partisan engagé de Musk qui a le plus à gagner d'un accord comme l'acquisition de X par xAI, à condition que Musk puisse intégrer les données en temps réel et les capacités de distribution de X avec la puissance de l'IA de xAI.

Cependant, consolider la valeur entraîne également des risques accrus.

Dan Wang, professeur à la Columbia Business School, dont les travaux explorent l'intersection entre les affaires et la société, a indiqué à TechCrunch que le risque immédiat pour les investisseurs est le procès en cours de la SEC contre X. Le procès allègue que Musk a induit les investisseurs en erreur en retardant la divulgation de sa participation dans Twitter, lui permettant d'acheter des actions à des prix inférieurs.

Wang a également souligné d'autres risques, y compris les problèmes d'antitrust et les préoccupations concernant la confidentialité des utilisateurs, notamment compte tenu du récent passage de X à inclure tous les utilisateurs dans la collecte de données pour l'entraînement de l'IA. Cela a déjà attiré l'attention de la DPC irlandaise, qui enquête sur une possible violation du RGPD européen.

« Un autre type de risque ici est qu'il n'existe pas de cadre consensuel sur la manière dont le marché de l'IA sera régulé, mais on en voit déjà des traces en Europe et, jusqu'à récemment, en Californie », a noté Wang. « Beaucoup de ces cadres concernent la manière dont les modèles d'IA sont déployés en termes de distribution d'informations […] Ils attribuent la responsabilité aux entreprises qui créent les modèles d'IA, ainsi qu'à celles qui y donnent accès. »

Rechtman a également mentionné que Musk pourrait simplement perdre l'intérêt pour un projet, comme certains actionnaires de Tesla estiment qu'il est actuellement plus concentré sur la campagne Trump que sur ses autres entreprises.

Face à ces facteurs de risque, Munster semblait imperturbable, mettant l'accent sur le potentiel transformateur de xAI et sa capacité à devenir une force dominante dans l'IA.

« Nous parions l'entreprise sur la conviction que l'IA sera plus transformative que ce que les gens pensent », a-t-il dit. « Quelle est la valeur […] de l'un des quatre cerveaux sur lesquels le monde va fonctionner ? »

Rechtman a suggéré que les partisans de Musk ne sont pas aveuglément loyaux, mais font plutôt confiance à sa capacité à « plier les marchés de capitaux à sa volonté » de manière à lui permettre d'entreprendre des projets que d'autres ne peuvent pas.

« Les gens qui sont dans ces entreprises ont simplement misé sur Elon, et ils continueront à miser sur Elon », a déclaré Rechtman. « Donc, ça ne me surprend pas qu'ils continuent à vous dire que l'empereur est vêtu. »

De plus, investir dans des entreprises plus spéculatives comme X pourrait ouvrir des portes à d'autres opportunités dans l'univers de Musk, a noté Rechtman.

« SpaceX est une réalité, et elle ne deviendra jamais publique », a-t-il dit. « Donc, la seule façon d'investir dans SpaceX est d'accéder aux appels d'offres. Et la seule façon d'accéder aux appels d'offres est d'être dans les bonnes grâces d'Elon. »