首頁人工智慧新創公司推出雙價股權
隨著人工智慧新創企業之間的競爭日益激烈，創辦人與風險投資者正採用創新的估值方法，以塑造市場領導者的形象。
傳統上，表現優異的公司總能以不斷攀升的估值，迅速完成一輪又一輪的融資。然而，由於頻繁的募資會使創辦人分心於核心產品開發，領投方因此創建了一種新的定價模式。這種做法有效地將原本兩個獨立的融資週期整合為單一輪次。
近期採用此結構的交易案例包括合成客戶研究新創公司 Aaru 的 A 輪融資。 據《華爾街日報》報導，領投方紅點創投（Redpoint）將其投資的大部分資金按 4.5 億美元估值進行配置。根據我們的報導，紅點創投隨後以 10 億美元估值投入較小部分資金，其他創投機構也以相同的 10 億美元估值點加入。TechCrunch 最先詳述了 Aaru 的融資情況及其多層級估值模式。
這種方法讓像 Aaru 這樣前景看好的新創公司，即使有相當大比例的股權是以較低價格出售，仍能宣稱擁有「獨角獸」地位——即估值超過 10 億美元。
「這顯示市場競爭異常激烈，各家創投公司都在爭奪投資機會，」Primary Ventures 普通合夥人 Jason Shuman 表示。「高得驚人的『標頭估值』也是一種策略性舉措，旨在阻止其他創投支持排名第二或第三的競爭對手。」
儘管領投風投的平均每股價格明顯較低，但這令人印象深刻的「標頭」估值仍營造出市場贏家的形象。
多位投資者向 TechCrunch 透露，他們極少甚至從未見過領投方在同一輪融資中，將投資承諾分攤至兩個不同估值區間的情況。
FPV Ventures 聯合創辦人兼管理合夥人韋斯利·陳（Wesley Chan）認為，這種策略是市場出現泡沫徵兆的跡象。「你不能用兩種不同的價格出售同一款產品。只有航空公司才能這麼做，」他指出。
通常，創辦人會向頂尖創投提供折扣，因為他們的背書能產生強大的市場訊號，有助於招募人才並確保未來資金。
但由於這類融資輪次往往供不應求，新創公司已找到應對過剩需求的辦法：與其拒絕有意投資者，不如允許他們以顯著更高的價格立即參與。這些投資者接受溢價，視其為確保在炙手可熱的股權結構表中佔有一席之地的唯一途徑。
另一個例子是 Serval，這是一家以人工智慧為核心的 IT 服務台新創公司。根據《華爾街日報》報導，領投方紅杉資本（Sequoia）以低至 4 億美元的估值成功入股。然而，Serval 於 12 月宣布，其 7,500 萬美元的 B 輪融資使公司估值達到 10 億美元。
雖然高估值能有助於招募人才，並吸引可能將該公司視為市場領導者的企業客戶，但此策略本身存在風險。
舒曼解釋道，儘管這些公司的加權平均估值低於10億美元，但如今卻面臨著必須以高於標頭估值的價格完成下一輪融資的壓力。若無法達成，將導致懲罰性的估值下調。
這些公司目前雖備受追捧，但不可預見的挑戰可能使其難以支撐其高估值。估值下調不僅會稀釋員工與創辦人的持股比例，更可能動搖合作夥伴、客戶、未來投資者及潛在人才的信心。
Thiel Capital 董事總經理兼 Copper Sky Capital 創辦人傑克·塞爾比（Jack Selby）援引 2022 年那場痛苦的市場修正，告誡創辦人追求極端估值存在風險。「如果你把自己置於這條高空鋼索上，掉下去是再容易不過的事，」他警告道。
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