오픈AI 투자사들이 경쟁사인 앤트로픽에 투자하면서 AI 투자에 대한 충성도가 약화되고 있다

오픈AI(OpenAI)가 1,000억 달러 규모의 새로운 자금 조달 라운드를 마무리하는 한편, 앤트로픽(Anthropic)도 300억 달러에 달하는 대규모 자금 조달을 완료함에 따라 한 가지 사실이 뚜렷이 드러나고 있다. 바로 투자자의 ‘충성심’에 대한 전통적인 개념이 무너지고 있다는 점이다.

최근 앤트로픽의 300억 달러 규모 자금 조달 라운드에 참여한 투자자로는 파운더스 펀드(Founders Fund), 아이코닉(Iconiq), 인사이트 파트너스(Insight Partners), 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital) 등 저명한 기업을 포함해 최소 12곳의 오픈AI 직접 투자사가 이름을 올렸다.

헤지펀드나 자산운용사의 경우, 경쟁 관계 여부와 상관없이 주된 투자 대상이 여전히 상장 주식인 만큼 일부 중복은 이해하기 쉽다. 이 그룹에는 D1, 피델리티(Fidelity), TPG 등이 포함된다.

하지만 한 사례는 더욱 눈에 띈다. 블랙록(BlackRock) 계열 펀드들은 블랙록의 수석 전무이사이자 이사회 멤버인 아데바요 오군레시(Adebayo Ogunlesi)가 오픈AI 이사회에 재직 중임에도 불구하고 앤트로픽의 자금 조달에 참여했다.

이러한 맥락에서, 다양한 블랙록 펀드들이 오픈AI 주식에 투자할 기회를 얻게 된다면, 고위 경영진의 연계 여부와 관계없이 이를 잡을 가능성이 높다. (블랙록은 뮤추얼 펀드, 폐쇄형 펀드, ETF를 포함한 전 범위의 펀드를 운용한다). 오픈AI와 마이크로소프트 사이의 복잡한 역사와 마이크로소프트가 왜 위험을 분산시키려 하는지는 잘 알려져 있다. 같은 논리가 엔비디아(Nvidia)에게도 적용된다.

하지만 벤처 캐피털 펀드들은 역사적으로 다른 방식으로 운영되어 왔다.

벤처 캐피털(VC)은 스스로를 "창업자 친화적" 파트너로 내세우며, 특히 주요 경쟁사들에 맞서 포트폴리오 기업의 성공을 적극적으로 돕겠다고 약속한다. 만약 오픈AI와 앤트로픽 양쪽 모두에 지분을 보유하고 있다면, 자신의 유한책임투자자(LP)를 넘어 궁극적으로 어디에 충성을 다해야 할까?

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게다가 스타트업은 비상장 기업입니다. 이들은 상장 기업과 달리 일반 대중에게 공개되지 않는 기밀 비즈니스 업데이트를 직접 투자자들과 정기적으로 공유합니다. 종종 벤처 캐피털(VC)은 이사회 의석을 확보하기도 하는데, 이는 포트폴리오 기업에 대한 추가적인 신의성실 의무를 수반합니다.

이러한 상황은 샘 알트먼의 배경을 고려할 때 특히 흥미롭습니다. Y Combinator의 전 대표로서 그는 벤처 캐피털(VC) 세계를 속속들이 이해하고 있습니다. 2024년 보도에 따르면, 그는 투자자들에게 자금이 지원되지 않기를 바라는 OpenAI 경쟁사 목록을 제공했는데, 여기에는 Anthropic, xAI, Safe Superintelligence 등 전 OpenAI 직원들이 설립한 기업들이 포함되어 있었습니다.

알트먼은 이후 투자자들이 이러한 경쟁사에 투자할 경우 향후 투자 라운드에서 배제하겠다고 위협했다는 주장을 부인했다. 그러나 비즈니스 인사이더가 보도한 일론 머스크 대 오픈AI 소송 관련 문서에 따르면, 그는 해당 기업들에 "비수동적 투자"를 할 경우 오픈AI의 기밀 정보 접근 권한을 상실하게 될 것이라고 경고했음을 인정했다.

AI 분야는 전례 없는 규모의 자본이 필요하다는 점에서 기존의 관행을 깨고 있다. 최대 규모의 AI 연구소들은 비약적인 성장과 막대한 데이터 센터 수요를 충족시키기 위해 사상 최대 규모의 자금을 조달하고 있다. 자금 조달 규모가 이토록 크고 잠재적 수익이 이토록 막대하다면, 누가 현실적으로 참여를 거절할 수 있겠는가?

그렇다고 해서 모든 벤처 투자자가 이 선을 넘은 것은 아니다. 예를 들어, 안드레센 호로위츠(Andreessen Horowitz)는 오픈AI에 투자하고 있지만 앤트로픽(Anthropic)에는 (아직) 투자하지 않고 있다. 멘로 벤처스(Menlo Ventures)는 앤트로픽에 투자하고 있지만 오픈AI에는 (아직) 투자하지 않고 있다.

저희가 진행한 연구(물론 완전하지는 않음을 인정합니다)에 따르면, 두 기업 중 한 곳에만 직접 지분을 보유한 투자자가 12곳 확인되었습니다.

다른 예로는 베세머 벤처 파트너스(Bessemer Venture Partners), 제너럴 카탈리스트(General Catalyst), 그리노크스(Greenoaks) 등이 있습니다. (참고: 당초 우리는 클로드(Claude)에게 이중 투자자 목록을 작성해 달라고 요청했습니다. 결과물은 정확한 항목만큼이나 많은 오류를 산출했는데, 이는 아무리 인상적인 기술이라도 때로는 인턴의 작업보다 덜 신뢰할 수 있음을 상기시켜 줍니다.)

그럼에도 불구하고, 우리가 보도한 바와 같이, 세쿼이아(Sequoia)와 같이 실리콘밸리에서 가장 존경받는 기업들조차 이 오랜 원칙을 무시하고 있다는 사실은 의미심장하다. 우리가 접촉한 한 투자자는 그저 어깨를 으쓱하며, 해당 기업이 이사회 의석을 차지하지 않는 한 대부분의 사람들은 더 이상 아무런 문제가 없다고 인식한다고 언급했다.

결국, 투자자의 명성에 관계없이 창업자들은 텀 시트에 서명하기 전에 이해 상충 정책을 반드시 확인해야 한다.