Alphabet obtient un prêt de 25 milliards de dollars ; SoftBank propose des actions liées à l’IA en garantie pour un financement supplémentaire de 10 milliards de dollars.

L’intelligence artificielle constitue un domaine très gourmand en capitaux, qui exige des ressources financières importantes tant pour des infrastructures informatiques avancées que pour du personnel qualifié. Les acteurs majeurs de ce secteur consacrent actuellement des montants sans précédent à maintenir cette concurrence acharnée dans le développement de l’IA. Alphabet, la société mère de Google, compte émettre dix obligations dont les périodes de maturité vont de deux à quarante ans, dans le but de lever entre 20 milliards et 25 milliards de dollars, soit environ 135,3 milliards et 169,1 milliards de yuans chinois. L’obligation à la plus longue échéance, d’une durée de 40 ans, présente un taux d’intérêt supérieur de 1,3 point de pourcentage à celui des obligations du Trésor américain. Ces importantes levées de fonds permettront à Google de poursuivre ses investissements dans les technologies d’IA, notamment l’expansion de ses centres de données, le développement ultérieur des processeurs TPU et des initiatives avancées de formation de modèles.

Parallèlement, SoftBank Group augmente également considérablement son endettement. Selon le rapport financier de SoftBank pour le premier trimestre de l’exercice 2026, sa filiale Vision Fund 2 a signé le cinquième jour de ce mois un accord de prêt garanti d’un montant de 10 milliards de dollars sur deux ans avec un consortium d’institutions bancaires comprenant Goldman Sachs, JPMorgan, Mizuho, Apollo et Sumitomo Mitsui – ce qui équivaut à environ 67,6 milliards de yuans chinois. La garantie de ce prêt est constituée des actions de SoftBank dans OpenAI, les fonds levés devant servir à des fins générales au sein tant de SoftBank Group que de Vision Fund 2. En utilisant les actions d’OpenAI comme garantie plutôt que de les vendre entièrement, SoftBank conserve la possibilité d’une appréciation future de leur valeur tout en obtenant une liquidité immédiate, ce qui reflète sa confiance dans la viabilité à long terme d’OpenAI.

Le financement par endettement devient l’approche privilégiée des entreprises leaders en IA

Ces deux entreprises ont choisi le financement par endettement plutôt que le financement par actions, stratégie qui reflète les caractéristiques particulières des modes d’investissement actuels dans l’IA. Les investissements dans les infrastructures d’IA se distinguent généralement par des coûts initiaux élevés et des délais importants avant que des retours ne deviennent visibles. La construction de centres de données et l’acquisition de puces spécialisées exigent un capital initial important, et il faut souvent des années avant que de tels investissements ne génèrent des profits significatifs. En émettant des obligations à long terme, les entreprises peuvent obtenir des taux d’intérêt plus bas et éviter de diluer leurs actions ou de réduire leur niveau d’investissement pendant les phases cruciales de la concurrence dans le domaine de l’IA. La structure des obligations de 40 ans d’Alphabet étale les obligations de remboursement sur une période plus longue, offrant ainsi une capacité suffisante pour poursuivre des investissements importants dans les technologies d’IA.

Le prêt de SoftBank garanti par des actions d’OpenAI représente un modèle de financement innovant. À mesure que la valorisation d’OpenAI continue d’augmenter, ses actions sont devenues un actif hautement liquide et précieux qui peut être utilisé comme garantie sans avoir recours à une introduction en bourse. Cette approche permet aux investisseurs de réaliser une partie de la valeur d’OpenAI rapidement tout en conservant la possibilité de voir sa croissance se poursuivre à l’avenir. Cependant, elle comporte également des risques : si la valorisation d’OpenAI diminue, SoftBank pourrait être contraint de fournir davantage de garanties ou même de liquider ses participations. L’ampleur et le niveau d’endettement observés dans le secteur de l’IA actuel dépassent de loin ceux constatés lors de toute précédente bulle technologique. Ces leaders du secteur parient que les retours générés par l’IA suffiront à couvrir ces dettes au cours de la prochaine décennie, bien que le succès de cette stratégie reste incertain.